[买入评级]建筑材料行业跟踪:旺季环保再限产 继续看好水泥股投资机会

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2017-09-30 17:25

 
安徽铜陵市政府印发《采取超常规措施确保完成省政府确定我市2017 年空气质量目标工作方案》
环保采取超常规措施,水泥旺季限产再超预期若三季度铜陵市空气质量未达到省控目标,将立即启动实施超常规措施,全市范围内水泥、钢铁、有色、化工等重点行业企业严格落实限产30%,此次限产具体范围包括铜陵海螺的5 条熟料产线,合计1512 万吨熟料产能,3 个月期间(10 月-12 月)限产30%,将减少熟料产能发挥约113 万吨。除铜陵之外,安徽其他省市也陆续在结合当地实际情况拟定、发布相关具体方案,宣城市征求意见稿中同样提出要水泥、钢铁、化工、建材等重点行业企业实施限产、停产,涉及海螺水泥、南方水泥等。

上一次旺季限产是2010 年,价格超预期上涨幅度明显行业第一次旺季限产发生在2010 年下半年,当时由于面临完成“十一五”

节能减排目标的压力,各地纷纷出台举措以应对节能减排考核,通过行政手段对企业拉闸限电。水泥行业作为“用电大户”,是限电首当其冲的行业。

从当时的全国熟料产量数据来看,增速下滑十分明显,而在供给受压制的情况下,水泥价格表现靓眼,持续超预期,全国水泥价格上涨接近80 元/吨,涨幅超过20%;作为主要限电地区的江浙沪皖水泥价格更是暴涨,上涨接近240 元/吨,涨幅80%。

本轮旺季限产,需求背景相比稍弱,但供给限产力度更强回顾2010 年那轮旺季限产的供需背景,与之相比目前的需求环境稍弱,但供给限产力度更强。2010 年全国水泥产量一直维持在15%以上的增速,需求增长较为强劲。目前水泥需求已进入增长较为平缓的平台期,2017 年1-8月份水泥产量累计同比-0.5%,需求环境相对2010 年时较弱。供给端方面,行业错峰停产常态化的同时,随着环保督查持续升级,不论是停产地域范围、停产时间长度、还是落地执行力度来看,本次旺季再度限产的力度将明显大于2010 年,后续价格上涨值得期待。

投资建议:继续看好水泥价格超预期上涨机会往后看需求端仍将保持较稳定态势,供给端是价格上涨的超预期因素,随着环保督查范围扩大,限产力度趋严,行业供给仍将处于持续收缩的状态,从过往经验来看,区域限产力度变强,将带来更大范围市场价格的明显正向变化,继续看好水泥涨价下的水泥股的投资机会。此次安徽区域环保限产超预期,有望带来周边区域市场的价格上涨,重点推荐万年青、华新水泥、中国建材(港股)、海螺水泥;同时继续看好区域产能利用率高的祁连山、宁夏建材。

风险提示
行业需求持续大幅恶化,上游原材料价格上涨;

□ .邹.戈./.徐.笔.龙  .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司


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